С начала года начисленный инвестиционный доход «Единого накопительного пенсионного фонда» (ЕНПФ) составил 135,0 млрд тенге. Между тем в сентябре госфонд вышел в убыток. Сейчас помимо госбумаг и других инструментов фонд удерживает у себя в активах бумаги нескольких банков. Как отмечают аналитики, миноритарное владение долями в банках дает право ЕНПФ участвовать в принятии решений в банках. При этом нововведения регулятора могут оказывать давление на прибыль банков и, соответственно, на банковские дивиденды.
В сентябре ЕНПФ вышел в минус, убыток госфонда составил 71,3 млрд тенге. По информации госфонда, ощутимый убыток ЕНПФ получил по ценным бумагам – 75,2 млрд тенге. Убыток госфонда от валютной переоценки в сентябре составил 106,1 млн тенге. Глава Нацбанка РК Кайрат Келимбетов дал пояснения, за счет каких бумаг ЕНПФ вышел в минус. «На самом деле как раз частные пенсионные фонды вкладывали деньги в так называемые мусорные облигации, вкладывали в банки, которые не входят в 10-15 лучших банков страны, и поэтому, к сожалению, в сентябре нам пришлось одномоментно списать очень большую сумму, около 100 млрд тенге. Прежняя деятельность частных пенсионных фондов была убыточной, она, как правило, не покрывала инфляцию», – сказал Келимбетов.
Между тем, несмотря на то, что в 2014 году доходность ЕНПФ едва покрывала уровень инфляции, у Нацбанка РК достаточно оптимистичные прогнозы. «В этом году с учетом даже тех убытков, которые в сентябре одномоментно надо было признавать, по итогам деятельности частных пенсионных фондов, а не Единого накопительного пенсионного фонда, доходность ЕНПФ будет 6-6,5%. В следующем году мы ожидаем, что она составит 7-7,5%», – добавил Келимбетов.
Ранее «Капитал.kz» писал, что, согласно данным Казахстанской фондовой биржи, ЕНПФ является миноритарным акционером «Цеснабанка» и «Эксимбанка Казахстан». На 1 октября ЕНПФ принадлежало 11,28% акций «Цеснабанка». Причем госфонд владеет как простыми, так и привилегированными акциями. У госфонда сконцентрировано свыше 2919 тыс. простых и более 2020 тыс. привилегированных акций «Цеснабанка».
Более ощутимый пакет акций у ЕНПФ в «Эксимбанке Казахстана». На начало октября госфонд владел 14,45% акций этого банка: свыше 1144 тыс. простых и более 546 тыс. привилегированных. Портфель ЕНПФ пополнился еще одним банковским активом. По крайней мере информация по акционерам стала видна в списке владельцев «Народного банка». По данным на 1 октября, ЕНПФ удерживает 7,54% акций «Народного банка»: более 709 384 тыс. простых и 159 504 тыс. привилегированных акций.
Председатель правления «Сентрас Секьюритиз» Талгат Камаров считает, что миноритарное владение ЕНПФ акциями банков может откорректировать доходность госфонда. «Часть акций в портфеле ЕНПФ представлена в виде привилегированных акций, по которым гарантирована минимальная сумма ежегодного дивиденда. Их неформально можно рассматривать в качестве «вечных облигаций», стабильно приносящих фиксированный доход. По простым акциям, по которым в результате объединения портфелей частных НПФ сформировалась доля свыше 10% от уставного капитала банков, ЕНПФ получил крупное участие в капитале и существенное влияние на управление банками в качестве крупного акционера. Теперь он вправе еще и созывать совет директоров, выдвигать в его состав свои кандидатуры», – отметил Талгат Камаров.
Собеседник подчеркнул, что теперь другие крупные акционеры банков будут уже вынуждены считаться с мнением ЕНПФ и более ответственно подходить к принятию своих решений. «Включая выплату дивидендов, а это в свою очередь неминуемо приведет к повышению эффективности банка и впоследствии к росту стоимости акций», – считает он.
Вскоре ЕНПФ вряд ли будет выбрасывать на рынок акции банков
Как предполагают аналитики, в текущей ситуации ЕНПФ вероятнее всего будет вынужден удерживать акции банков в портфеле еще некоторое время. «По крайней мере до тех пор, пока эти акции не начнут приносить ощутимую прибыль. Эти акции приобретались еще частными пенсионными фондами, возможно, в наиболее благоприятный период роста кредитного портфеля банков – основного источника дохода на акции. Сейчас, как известно, банковский сектор переживает не лучшие времена из-за высокой доли неработающих кредитов, по которым банки перестали получать процентный доход. Соответственно, спрос на эти акции не оправдывает инвестиционных ожиданий, заложенных еще при их приобретении», – считает Камаров.
Талгат Камаров подчеркнул, что если меры по снижению доли неработающих займов достигнут своей цели и банки вернутся в режим активного роста кредитования, то, скорее всего, акции банков станут пользоваться спросом. «В этом случае ЕНПФ получит возможность реализовать акции банков с доходом», – уточнил он.
В интервью «Капитал.kz» генеральный директор ТОО «DAMU Capital Management» Мурат Кастаев отметил, что он не исключает, что в перспективе нескольких месяцев акции банков будут полностью или частично проданы. «Инвестиционная стратегия ЕНПФ подразумевает вложение в более ликвидные и защищенные инструменты в виде государственных ценных бумаг и депозитов банков», – подчеркнул аналитик.
Между тем Мурат Кастаев считает, что в целом критических аргументов против владения акциями банков пока нет. «И «Народный банк», и «Цеснабанк» являются банками первой десятки по размерам активов и демонстрируют устойчивые показатели прибыли. «Эксимбанк», несмотря на свои более скромные размеры, также является прибыльным, однако его бумаги намного менее ликвидны по сравнению с акциями «Народного банка» и «Цеснабанка». Все три банка не имеют серьезных проблем с неработающими займами и располагают здоровыми балансами. Поэтому, на наш взгляд, ЕНПФ еще будет оставаться владельцем пакетов акций некоторое время, до полного прояснения своей инвестиционной стратегии», – отметил Мурат Кастаев.
Качество ссудного портфеля обозначенных трех банков не внушает беспокойства. В «Народном банке» доля займов с просрочкой более 90 дней составляет 13,12%, в «Цеснабанке» – 3,81%, в «Эксимбанке Казахстан» – 0,63%. Эти банки выполнили планку регулятора в 15%, которую они должны достигнуть к концу 2014 года.
«Токсичные» кредиты, несомненно, практически не аккумулируют денежные потоки. Между тем это не отражается на прибыльности банков, все банковские активы для ЕНПФ прибыльны. По последним данным регулятора, в январе-августе прибыль «Народного банка» составила 78,4 млрд тенге, «Цеснабанка» – 12,3 млрд тенге. «Эксимбанк Казахстан» показал менее ощутимую прибыль – 130,7 млн тенге. Прошлый 2013 год все три банка закрыли с плюсом.
Меры регулятора окажут давление на прибыль банков
Однако регуляторные инициативы могут оказать давление на прибыль банков. «На наш взгляд, ЕНПФ не стоит ожидать значительных прибылей в виде дивидендов от владения акциями вышеуказанных банков. Все эти финансовые институты на данный момент более заинтересованы в укреплении балансов. Учитывая текущее настроение Нацбанка РК, как регулятора, к дальнейшему ужесточению требований к капиталу банков, с большей вероятностью банки направят прибыли на докапитализацию», – считает Мурат Кастаев.
Напомним, что к 2019 году собственный капитал банка не должен быть менее 100 млрд тенге. В противном случае, банки ограничат в привлечении депозитов. В настоящее время «Народный банк» и «Цеснабанк» дотягивают до планки в 100 млрд тенге. На начало сентября собственный капитал «Народного банка» составляет 422,0 млрд тенге, «Цеснабанка» – 99,9 млрд тенге. У «Эксимбанка Казахстана» капитал в 6,8 раза меньше обозначенного регулятором порога – 14,6 млрд тенге.
Талгат Камаров в интервью с «Капитал.kz» предположил, что по сути ЕНПФ владеет долями и других банков, представленных на Казахстанской фондовой бирже (KASE). «Только их доля в объединенном портфеле ЕНПФ не дотянула до критических 10%, и поэтому, возможно, банки выпали из внимания», – отметил глава «Сентрас Секьюритиз».
Если предположить, что ЕНПФ является миноритарным акционером не только трех банков, то большинство из банков, скорее всего, будут докапитализироваться. Так, пока только депозиты являются одним из основных источников привлечения средств после кризисных 2007-2008 годов. Привлечение внешнего финансирования дороговато для банков, к тому же рейтинги многих из них и история дефолтов нескольких банков РК не внушают доверия инвесторам. На начало сентября отметки в 100 млрд тенге по собственному капиталу достигли «Казкоммерцбанк» – 345,8 млрд тенге, который в настоящее время находится в процессе объединения с «БТА Банком», чей капитал составляет 205,7 млрд тенге. Также в капитализации не нуждаются ДБ «Сбербанк» – 134,3 млрд тенге и Kaspi bank – 100,8 млрд тенге. Другие банки, если они будут намерены привлекать больший объем вкладов, стоит увеличить капитал. «Банку ЦентрКредит» можно докапитализироваться на 11,8 млрд тенге, «АТФБанку» – на 28 млрд тенге, «Евразийскому банку» – на 36,5 млрд тенге.
В «Евразийском банке» в конце августа уже заявляли о намерении капитализироваться. «Не считая субординированный долг, к 2019 году капитал банка должен быть около 150 млрд тенге, к тому же к этой дате планируется переход банков на стандарты Базель-3. Если учесть субординированный долг, то сумма капитала банка будет выше. Эти расчеты основаны на относительно стабильной ситуации на рынке, то есть здесь нет поправок на какие-то катастрофические события на рынке», – подчеркнул глава «Евразийского банка» Майкл Эгглтон.
Не все акции банков могут быть проданы по рыночной цене
По данным KASE, в течение года (последние 365 дней) средневзвешенная цена на простые акции «Народного банка» находилась в коридоре 30-54,1 тенге. Последняя сделка, которая зафиксировалась с бумагами банка 5 ноября, закрылась на отметке 46,0 тенге. Котировки по простым акциям «Цеснабанка» последние 365 дней колеблются от 1870,96 до 2134 тенге. Последняя сделка, которая была с бумагами банка 21 октября, закрылась на отметке 1978 тенге.
Разрыв котировок между минимальной и максимальной средневзвешенной ценой на простые акции «Эксимбанка Казахстана» был значительным. С начала 2012 года минимальная средневзвешенная цена на простые акции зафиксировалась на отметке 520 тенге, максимальное значение достигло отметки 1090 тенге. В 2014 году сделок с простыми акциями «Эксимбанка» на KASE не было. Последняя сделка, которая была с бумагами этого эмитента, была в ноябре прошлого года – цена закрытия – 1 тыс. тенге.
По мнению Мурата Кастаева, в случае выхода ЕНПФ из капитала «Народного» и «Цеснабанка», акции банков будут проданы на уровне рыночной/биржевой цены. «Что касается акций «Эксимбанка», в связи с их низкой ликвидностью и отсутствием сделок по ним на бирже, то их оценка будет определена путем переговоров, либо они будут оценены международной аудиторской компанией, оценка которой будет признана и покупателем, и продавцом», – подчеркнул он.
