1. Главные новости
›
2. Финансы

Чем объяснить июньскую сверхдоходность ЕНПФ

Доходностьинвестирования средств ЕНПФ в первом полугодии составила 4,48%. За июнь произошел достаточносущественныйсдвиг в пользу роста доходности, поскольку на конец мая она была 2,98%.

Официальный рост цен за полугодие, по данным комитетапо статистикеминистерстванациональной экономики, составил 2,6%, что означает соблюдение с некоторым запасомпринципа «доходность — выше инфляции».Июньские результатысвязаны не с каким-либо пересмотром портфеля ценных бумаг, а с переоценкой стоимости валютных активов по отношению к тенге. Доход от такой переоценки — 76 млрд тенге, в то время как на конецмая валютнаясоставляющая приносила убытки в сумме 12 млрд тенге, а на конец апреля — в 27 млрд тенге.

Укрепление долларапо отношению к тенге в июне, однако, перевернуло эту ситуацию. Нацбанк, управляющий инвестиционнымпортфелем ЕНПФ и увеличивавший долю долларовых бумаг в периоды сильного тенге вопрекирезультатам, связанным с текущей доходностью, может пожинать промежуточныеплоды такого инвестирования.Доля вложений в долларовые бумагиувеличилась с начала года с 27,14% до 31,6% и, вероятно, может расти в дальнейшем. Предельный лимит инвестирования в иностранной валюте, обозначенный в инвестиционной декларации ЕНПФ, может максимально доходить до50%.

Снижение доли инвестирования в тенге связано, главным образом, с сокращением вложений в бумаги квазигосударственного сектораи облигации и депозитыказахстанских банков. В мае произошла довольно крупная реализацияеврооблигаций НК КМГ, несколько банков досрочно погасили депозиты, произошли также выплаты по банковским облигациям.При этом доходность при вложениях, например, в казахстанский квазигосударственный сектор в тенге находится на достаточно высоком уровне — 11%, и это инвестированиесложно считать льготным предоставлением нацкомпаниям длинной тенговой ликвидности, ставки по банковским депозитам в тенге в среднем находятся на уровне в 10,5%.

В отличие от ситуации прошлого года снижается уровеньинвестирования в бумаги иностранных государств — с 12,20% на начало года до 10,22% на конец июня. За последние три месяца произошел выход из американских госбумаг на сумму свыше чем 300 млрд тенге.Если в конце прошлого иначале этого годауправляющие портфеля ЕНПФ пытались заместить низкодоходныеиностранные госбумагиболее высокодоходными латиноамериканскими, азиатскими и восточноевропейскими, то теперь предпочтение отдается китайскому и индийскому квазигосударственнымсекторам: экспортно-импортным агентствам и государственным холдингам. Общий объем таких инвестиций относительно невысок, а средневзвешенная доходность составляет 4,4%.Еще одним трендомстало довольно существенное увеличение размещений в иностранных банках -с 3,57% до 6,41%. При этом ранее Нацбанк упоминал, что не рассматривает такие вложения как долгосрочные, и эти деньги, возможно, будут реинвестироваться.