Волатильность и частые фазы ухода от риска: что стало определяющим для криптоиндустрии в 2025 году

Обширное исследование итогов 2025 года в криптоиндустрии и ключевые темы на 2026 год представлены Binance Research. 

Обзор 2025 года

2025 год стал годом знаковых достижений, но при этом продемонстрировал неоднородную динамику рынка криптоактивов. Совокупная рыночная капитализация впервые превысила 4 трлн долларов, а биткоин (BTC) обновил исторический максимум (ATH), что отражает продолжающееся институциональное принятие, прогресс в регулировании — особенно в сегменте стейблкоинов — и расширение линейки регулируемых инвестиционных продуктов.

Одновременно с этим рынок находился под давлением макроэкономической неопределенности, вызванной денежно-кредитной политикой, торговыми напряжениями и геополитическими рисками. Это привело к высокой волатильности и частым фазам ухода от риска. В течение года совокупная капитализация колебалась в диапазоне около 76%, между 2,4 трлн долларов и 4,2 трлн долларов.

Несмотря на структурный прогресс в инфраструктуре и доступе к рынку, по итогам года крипторынок снизился примерно на 7,9%, что подчеркивает: в 2025 году ценообразование все больше определялось макроэкономикой и циклами традиционных финансов, а не исключительно криптонативными факторами.

Макроэкономический контекст

С макроэкономической точки зрения 2025 год прошел под знаком «тумана данных» и высокой волатильности. Рынки адаптировались к новой администрации США, тарифному шоку «Liberation Day» и временному закрытию правительства, что осложнило интерпретацию экономических сигналов.

Спекуляции вокруг искусственного интеллекта и масштабный фискальный пакет OBBBA привели BTC к новым максимумам в первой половине второго полугодия. Однако к концу года крипторынок отошел от корреляции с восстановлением традиционных активов из-за регуляторных задержек.

Перспективы 2026 года, напротив, указывают на перезапуск риска (risk reboot), обусловленный так называемой «политической триадой»:

• синхронным глобальным смягчением монетарной политики;

• масштабным фискальным стимулированием (выплаты, налоговые возвраты);

• волной дерегулирования.

Этот сдвиг создает условия для перехода от розничной спекуляции к институциональным потокам, формируя основу для роста, подпитываемого ликвидностью, включая потенциальное создание Стратегического резерва BTC в США.

Биткоин: макроактив, а не платежная сеть

В 2025 году биткоин продемонстрировал расхождение между рыночной силой и активностью базового уровня сети. Несмотря на обновление ATH, BTC завершил год с умеренным снижением, уступив золоту и большинству фондовых индексов, при этом сохранив капитализацию около 1,8 трлн долларов и доминирование 58–60%.

Концентрация капитала в BTC усилилась:

• спотовые ETF в США привлекли более 21 млрд долларов чистых притоков*;

• корпоративные резервы превысили 1,1 млн BTC (~5,5% предложения).

Сетевая безопасность укрепилась: хешрейт превысил 1 ZH/s, сложность майнинга выросла примерно на 36% г/г.

При этом ончейн-активность снизилась: число активных адресов упало на ~16% г/г, транзакции не достигли пиков прошлых циклов.

Вывод: спрос и ценообразование BTC все больше формируются через внецепочечные финансовые каналы, закрепляя его статус макрофинансового актива, а не транзакционной сети.

Layer 1: значение имеет не активность, а монетизация

В сегменте L1 2025 год показал, что активность сети сама по себе не гарантирует экономической значимости. Многие сети не смогли конвертировать использование в комиссии, выручку или устойчивую стоимость токена.

• Ethereum сохранил лидерство по разработчикам, DeFi-ликвидности и совокупной стоимости, но давление rollup-архитектуры и сжатие комиссий негативно сказались на динамике ETH относительно BTC.

• Solana продемонстрировала устойчиво высокую активность, рост стейблкоинов, значимую выручку протоколов и получила одобрение спотового ETF в США.

• BNB Chain эффективно использовала рыночные нарративы и розничную базу, обеспечив высокую торговую активность, крупные потоки стейблкоинов и внедрение RWA. BNB стал самым успешным крупным криптоактивом года.

Ключевой сигнал 2025 года: успех L1 все больше определяется способностью монетизировать повторяющиеся потоки (торговля, платежи, институциональные расчёты).

Layer 2 и масштабирование Ethereum

В 2025 году более 90% транзакций Ethereum выполнялись через L2-решения. Однако экономические результаты оказались неравномерными:

• активность и комиссии сконцентрировались у Base и Arbitrum;

• многие rollups потеряли пользователей после окончания стимулов;

• ZK-rollups продвинулись технологически, но существенно отставали по TVL и выручке.

Фрагментация, слабая децентрализация секвенсеров и снижение эффективности стимулов остаются ключевыми ограничениями.

DeFi и институционализация

DeFi продолжил путь к структурной институционализации:

• TVL стабилизировался на уровне 124,4 млрд долларов;

• капитал сместился в сторону стейблкоинов и доходных активов;

• RWA-сегмент достиг 17 млрд долларов, обогнав DEX.

Принятие закона GENIUS Act обеспечило регуляторную ясность для стейблкоинов, доведя их капитализацию до 307 млрд долларов.

Выручка протоколов выросла до 16,2 млрд долларов, превратив governance-токены в «голубые фишки» DeFi.

Стейблкоины: выход в мейнстрим

2025 стал переломным годом для стейблкоинов:

• капитализация выросла почти на 50%, превысив 305 млрд долларов;

• средний дневной объем транзакций достиг 3,54 трлн долларов, превысив Visa;

• шесть новых стейблкоинов превысили 1 млрд долларов капитализации.

Переход к прикладным сценариям

Фокус индустрии сместился от инфраструктуры к реальным приложениям:

• финтех-платформы и необанки интегрируют блокчейн как базовый уровень;

• криптоигры и social-проекты замедлились;

• платежи и финтех стали ключевыми драйверами.

Frontier Tech: AI, платежи и координация

Наиболее ощутимый прогресс показали агент-ориентированные платежи, позволившие автоматизированную монетизацию API и сервисов. К концу года:

• более 100 млн платежей,

• 30 долларов + млн совокупного объема,

• свыше 1 млн транзакций в день.

Институциональное принятие и регулирование

Крипто всё глубже встраивается в финансовую инфраструктуру:

• банки приближаются к криптокредитованию;

• ETF закрепились как основной институциональный канал;

• токенизированные фонды денежного рынка стали on-chain-аналогом наличности.

Регулирование развивалось асинхронно:

• США — GENIUS Act;

• ЕС — MiCA;

• Гонконг и Сингапур — усиление режимов лицензирования;

• международно — ускорение внедрения CARF.

Взгляд в 2026 год

В 2026 году ожидается прогресс по ключевым направлениям:

• макросреда и биткоин;

• институциональное принятие;

• регулирование и политика;

• стейблкоины и токенизация;

• децентрализованная торговля, prediction markets и др.