ФРС на пороге смягчения денежно-кредитной политики?

Обзор рынков за 11-15 августа 2025 года подготовил аналитик Департамента аналитики и исследований BCC Invest Алдияр Ануарбеков.

ФРС на пороге смягчения

Американские индексы прибавили около 1%, а Dow вырос на 2,2% и подошёл почти вплотную к историческому максимуму, при этом смолл-кэпы уверенно обогнали технологические компании, а равновзвешенный S&P смотрелся лучше классического.

Картина остаётся двойственной: июльский CPI удержался на 2,7% г/г, тогда как PPI ускорился до 3,3% г/г. Рынок ставок продолжил переоценивать траекторию ФРС: фьючерсы закладывают высокую вероятность первого снижения уже на заседании 17 сентября с потенциалом ещё одного-двух шагов до конца года. На периферии риска произошел новый всплеск волатильности в крипто: биткоин кратко поднимался к 124 тыс. долларов, но к пятнице вернулся в район 117 тыс. долларов, оставаясь примерно на +22% YTD. Тактически это поддерживает чувствительные к ставкам секторы (например; финансовый сектор) и «качественные» мид-кэпы.

Розничные продажи

Розничные продажи в июле прибавили 0,5% м/м (при пересмотре июня до 0,9%), подтверждая, что домохозяйства продолжают тратить, пусть и без ускорения. Однако опережающие индикаторы спроса треснули: индекс настроений Мичиганского университета снизился впервые за четыре месяца, а инфляционные ожидания подросли, это повышает риск перекладывания издержек с производителей на потребителя, учитывая всплеск PPI. В такой среде рынок будет жёстче наказывать бизнес-модели с тонкой маржой и слабой ценовой властью, а премировать тех, кто умеет удерживать цены и контролировать себестоимость.

Глобальные рынки

В Европе индексы прибавили около 1%, Франция и Италия показали лучшие результаты, а Германия отстала на фоне слабых данных по промышленности и падения деловых ожиданий.

Великобритания неожиданно порадовала ростом ВВП в июне, хотя рынок труда продолжает остывать.

Япония стала главным героем недели: Nikkei и TOPIX обновили исторические максимумы после сильной статистики по экономике и ожиданий, что Банк Японии всё же ускорит нормализацию политики.

В Китае эффект был противоположным: несмотря на продление «тарифной передышки» в переговорах с США, июльские данные по рознице и промышленности оказались хуже прогнозов, что снова подняло вопросы о замедлении экономики.

Среди других emerging markets стоит отметить Мексику, где регулятор пошёл на снижение ставки, и Венгрию, которая, наоборот, предпочитает держать её высокой из-за устойчивой инфляции.