Moody’s понижает рейтинг США

Обзор рынков за 12-16 мая 2025 года подготовил аналитик Департамента аналитики и исследований BCC Invest Алдияр Ануарбеков.

Moody’s понижает рейтинг США: фискальные риски выходят на первый план

Moody’s понизило суверенный рейтинг США с Aaa до Aa1, сославшись на неустойчивую фискальную политику, растущий дефицит (близкий к 2 трлн долларов в год) и перспективу увеличения долговой нагрузки. На этом фоне 30-летние казначейские облигации на мгновение достигли психологической отметки 5% доходности, а 10-летние закрепились у уровня 4,50%.

Эксперты предупреждают о «медвежьем крутящемся» сценарии (bear steepener), при котором инвесторы распродают длинные облигации, усиливая давление на доллар и снижая привлекательность американских акций. Опционный рынок отражает пессимизм - настроения трейдеров в отношении доллара стали худшими за последние пять лет. В то же время представители Barclays считают, что политическое значение рейтинговых действий снизилось с 2011 года, и реальных распродаж в Treasuries не будет.

Рост доходностей может затянуться, что будет сдерживать рост акций, особенно в капиталоёмких секторах. Важно пересмотреть структуру облигационной части портфеля и быть готовыми к усилению волатильности.

Рынок акций: восстановление на фоне торговых договоренностей и снижающейся инфляции

Основные индексы США резко выросли. Главным драйвером стал прогресс в торговых переговорах между США и Китаем, где стороны договорились приостановить большинство новых тарифов на 90 дней. Американские тарифы снизятся со 145% до 30%, китайские — со 125% до 10%. Сильный импульс продолжился после публикации умеренных данных по инфляции: индекс потребительских цен (CPI) вырос всего на 2,3% в годовом выражении, а базовая инфляция (core CPI) осталась на уровне 2,8%. Дополнительно индекс цен производителей (PPI) неожиданно снизился на 0,5% м/м, что может свидетельствовать о том, что компании пока сдерживают рост отпускных цен, компенсируя тарифные издержки.

Глобальные рынки

В Европе фондовые индексы прибавили на фоне улучшения сентимента благодаря деэскалации торгового конфликта между США и Китаем. Британская экономика порадовала неожиданно сильным приростом ВВП в первом квартале — плюс 0,7% квартал к кварталу, выше прогноза в 0,6%. Основными драйверами роста стали услуги, инвестиции и экспорт. Однако рынок труда демонстрирует признаки охлаждения: уровень безработицы повысился до 4,5%, число занятых снизилось, а рост зарплат замедлился до 5,6% — минимального значения с ноября прошлого года. Представители Банка Англии выразили обеспокоенность устойчивым инфляционным давлением, заявив, что ставки, возможно, останутся высокими дольше, чем ожидает рынок.

В Китае фондовые рынки отыграли позитив от тарифных переговоров с США. Однако после первоначального ралли рост замедлился, поскольку ослабли надежды на масштабные меры стимулирования со стороны Пекина. В начале мая Народный банк Китая снизил норматив обязательных резервов и процентные ставки по операциям РЕПО, но инвесторы не ожидают дальнейших шагов, пока торговое соглашение с США находится в процессе доработки. В целом картина на глобальных рынках остаётся смешанной. Наблюдается рост рисковых активов на фоне улучшения торгового фона и умеренных ожиданий по инфляции.