Комитет по денежно-кредитной политике
Национального банка Казахстана 23 февраля примет очередное решение по базовой
ставке. Большинство аналитиков, опрошенных агентством Интерфакс-Казахстан,
считают, что монетарный регулятор вновь снизит базовую ставку. Вопрос в том, на
сколько?
Осторожное снижение
По мнению замдиректора группы суверенных и региональных
рейтингов АКРА Жаннура Ашигали, регулятор снизит ставку на 0,25-0,5 п.п.
«Можно сказать, что прослеживается тенденция медленного и
осторожного смягчения политики регулятора по мере того, как условия в экономике
позволяют вносить соответствующие коррективы. На текущий момент регулятор имеет
все основания для очередного смягчения монетарных условий, и, скорее всего,
ставка будет понижена на 0,25-0,5 п.п.», - прокомментировал он.
Говоря об основаниях, в первую очередь он упомянул, что
потребительская инфляция вышла на уровень 9,5% годовых, тем самым упрочив тренд
на ослабление темпов роста цен.
«Этот сигнал планомерного остывания инфляционных процессов в
экономике и выводит реальную ставку на уверенно положительные оценки,
существенно усиливает интерес к тенговым инструментам и в итоге позволяет
макрорегулятору несколько смягчить монетарные условия», - отметил аналитик. По его словам, активность в экономике
продолжает развиваться в рамках средне- и долгосрочных ожиданий в 4-5% в год, а
по итогам прошлого года предварительная оценка экономического роста составила
5,1%. Также внешний фон в отношении экономики Казахстана не подразумевает
высокой волатильности и давления по курсу нацвалюты.
Генеральный директор DAMU Capital Management Мурат Кастаев
ожидает снижения базовой ставки на 0,5 п.п., до 14,75%.
«Этому способствуют два фактора. Во-первых, по итогам января
годовой рост ВВП Казахстана составил 3,9%, с учетом высокой базы прошлого года
темпы роста экономики замедляются. Замедляющаяся экономика нуждается в
стимулировании деловой активности, росте кредитования и потребительских
расходов, поэтому растет необходимость в снижении базовой ставки», - сказал
Мурат Кастаев.
Во-вторых, добавил он, годовая инфляция по итогам января
замедлилась до 9,5%, что оставляет достаточное пространство для Нацбанка для
снижения базовой ставки. Он подчеркнул, что более резко базовую ставку
снижать нельзя, «так как инфляционные ожидания остаются незаякоренными, и
сохраняют свою силу проинфляционные факторы, в частности, увеличиваются расходы
государственного бюджета и повышаются коммунальные тарифы».
По прогнозам экспертов аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), на предстоящем заседании в
пятницу базовая ставка с большой вероятностью будет вновь понижена. По словам
экспертов АФК, в пользу этого решения говорит продолжающееся замедление
инфляции (9,5% по итогам января против декабрьских 9,8%), которое соответствует
прогнозной траектории Нацбанка. Также они отмечают дезинфляционность внешнего
фона, включая относительную стабильность цен на сырье (средняя стоимость
барреля нефти в январе составляла 79,15 доллара против декабрьских 77,32 доллара) и снижение
мировых цен на продовольствие (индекс ФАО в январе опустился на 2,7 пункта, до
120,1 пункта).
При этом они тоже отмечают, что внутри страны сохраняется
некоторое инфляционное давление из-за устойчивого потребительского спроса, подкрепляемого,
в том числе, фискальным импульсом, а также повышенных и незаякоренных
инфляционных ожиданий, роста тарифов на ЖКУ.
«С учетом всех этих факторов, согласно февральскому опросу
АФК, 83% опрошенных экспертов финрынка в эту пятницу ожидают от Нацбанка
снижения базовой ставки. При этом 67% из них прогнозируют шаг для снижения в 25
б.п. (до 15,0%), тогда как остальные предполагают более широкий шаг – на 50
б.п. (до 14,75%)», - прокомментировали в АФК.
Эксперт брокерской группы Tickmill Арман Бейсембаев тоже
считает, что в пятницу ставка будет снижена на 0,5 п.п.
«Нацбанк уже вошел в цикл понижения ставки на фоне
замедляющихся темпов инфляции, которая составила 9,5% по итогам января. В
последний раз ставка была понижена на 0,5 п.п. С учетом текущего уровня
инфляции есть все основания рассчитывать на очередное понижение ставки на 0,5 п.п.
с высокой долей вероятности», - сказал он.
Широкий шаг
Самый оптимистичный прогноз сделал аналитик Freedom Finance
Global Данияр Оразбаев, считающий, что Нацбанк точно снизит ставку - в этот раз
снижение может составить и более значительные 0,75 п.п. В пользу этого он
привел сразу несколько факторов.
Во-первых, по доводам аналитика, инфляция в январе снизилась
до 9,5% и в феврале, скорее всего, составит максимум 9%, а возможно, даже ниже.
За значительное снижение инфляции, по его словам, говорит высокая база прошлого
года, когда в феврале 2023 года месячная инфляция достигла 1,3%. К тому же рост цен на социально значимые продовольственные товары пока что складывается
куда ниже, чем в прошлом году.
Второй фактор за снижение ставки на 0,75 п.п. - это заметное
падение инфляционных ожиданий населения в январе как согласно исследованию
Нацбанка, так и исследованию Freedom Finance Global.
«Третьим фактором являются пониженные доходности на денежных
и облигационных рынках. Так, последний аукцион по месячным нотам Нацбанка
прошел по доходности в 13,61%, а ставка РЕПО TONIA почти весь февраль
находилась у нижней границы базовой ставки, иногда даже доходя до 14% годовых.
В прошлом году, когда у участников рынка не было особых ожиданий по снижению
ставки, эти показатели находились вблизи текущей базовой ставки», - объяснил
аналитик.
Еще одним фактором, по его словам, является курс доллара,
который находится на относительно низких уровнях, даже несмотря на снижение
нетто-продаж валюты в феврале со стороны Нацбанка и дефицитный счет текущих
операций в 2023 году.
«То есть регулятору наверняка будет проще решиться на более
сильное снижение базовой ставки при таких благоприятных условиях на валютном
рынке», - отметил он.
Пауза не исключена
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»
Ольга Беленькая считает, что цикл снижения может быть длительным, не исключая
пауз.
Она отмечает, что с июля прошлого года Нацбанк начал цикл
снижения базовой ставки - за это время она была снижена с 16,75% до 15,25%. В
январском релизе регулятора было зафиксировано снижение инфляции к концу 2023
года до однозначного уровня (9,8%, впервые с февраля 2022 года) и было указано,
что «для достижения цели по инфляции в 5% требуется поддержание умеренно жестких
денежно-кредитных условий».
«Нацбанк будет отслеживать поступающую экономическую
информацию, и при отсутствии шоков поэтапное снижение базовой ставки
продолжится, не исключая пауз. Вместе с тем цикл снижения может быть
длительным», - считает Ольга Беленькая.
Очередное плановое решение комитета по денежно-кредитной
политике Нацбанка по базовой ставке будет объявлено 23 февраля 2024
года в 12:00 по времени Астаны.