Условия внешней торговли для Казахстана не самые благоприятные - аналитик

Автор: аналитик Аналитического центра Halyk Finance Асан Курманбеков   

В октябре показатели экспорта товаров из Казахстана вновь сократились, тогда как импорт пострадал незначительно, при этом оба показателя находятся на довольно высоких уровнях. Профицит во внешней торговле находится под давлением как вследствие упавших цен на нефть, так и увеличения импорта до рекордных значений. По нашему мнению, невысокий показатель профицита во внешней торговле пока сохранится, что негативно для курса тенге.

По данным Бюро национальной статистики РК, объемы экспорта товаров в октябре упали на 3,0% м/м (-0,1% г/г), до 7,1 млрд долларов, при этом экспортные поставки все же удерживаются выше отметки в 7 млрд долларов, что наблюдалось лишь в четырех месяцах этого года из 10. За 10 месяцев 2025 года совокупные объемы экспорта снизились на 4,6% г/г, до 64,6 млрд долларов (67,7 млрд долларов за 10 месяцев 2024 года).

Объемы импорта в октябре также уменьшились, но только на 0,3% м/м, до 5,8 млрд долларов, но в годовом выражении продемонстрировали прирост на 5,9%. В целом за 10 месяцев 2025 года общие объемы товарного импорта повысились на 4,7% г/г, до 51,7 млрд долларов (49,4 млрд долларов за 10 месяцев 2024 года). Октябрьские показатели импорта, несмотря на небольшое уменьшение, сохранились близкими к исторически рекордному значению прошлого месяца.

На фоне незначительного снижения импорта при более существенном спаде выручки от экспорта это сказалось на сокращении профицита торгового баланса в октябре до 1,3 млрд долларов. В результате за 10 месяцев 2025 года профицит внешней торговли сократился почти на 30% в годовом выражении - с 18,3 млрд долларов до 12,9 млрд долларов.

В силу своей структурной зависимости от экспорта углеводородов (55% в общем объеме), внешние поставки Казахстана находятся в прямой зависимости от конъюнктуры на нефтяном рынке, где сохраняется устойчивый понижательный тренд со второй половины 2022 года. С начала текущего года нефтяные котировки просели более чем на 12%, до менее 65 доллара за баррель в октябре. Хотя объемы добычи нефти в республике существенно выросли, этого оказалось недостаточно, чтобы преодолеть влияние ценового фактора. Согласно последним данным Минэнерго РК, экспорт нефти за 11 месяцев 2025 года составил 73,4 млн тонн, что на 16,1% выше показателя аналогичного периода 2024 года. При этом, если бы не было такого роста добычи углеводородов, то ситуация с торговым балансом и с курсом тенге была бы намного хуже. Определенную роль в этом также играет тот факт, что таможенное декларирование нефтеэкспортеров происходит, как правило, с задержкой, что ведет к запаздыванию отражения данных в статистике. Таким образом, сокращение общего экспорта товаров на 3 млрд долларов за 10 месяцев 2025 года примерно соответствует снижению выручки от реализации углеводородов в том же периоде.

Кроме того, «разогретый» внутренний спрос заметно увеличил потребление импортной продукции, что дополнительно ухудшило баланс внешней торговли. В первую очередь, в составе импортируемой продукции выделяется такая крупная статья, как машины и оборудование, с весом в 44% в общем объеме. Увеличение ввоза по данной статье сложилось на уровне 1,6 млрд долларов за 10 месяцев 2025 года при общем приросте импорта на 2,3 млрд долларов. Как следствие, комбинация падения выручки от экспорта энергоносителей и фискального и квазифискального стимулирования спроса на импортируемые товары привела к сокращению профицита во внешней торговле в среднем на полмиллиарда долларов в месяц по сравнению с прошлым годом.

Условия внешней торговли в текущем году складываются не самым благоприятным образом для республики. Структурный перекос в пользу волатильных сырьевых секторов на стороне экспорта в очередной раз повлек сокращение внешней выручки. В то время как вливания в экономику через бюджетную систему подогрели внутренний спрос на импорт даже в условиях ослабления курса национальной валюты.

По нашему мнению, в ближайшие месяцы наиболее вероятно сохранение тренда на умеренное снижение нефтяных котировок, что в сочетании с замедлением темпа роста нефтедобычи на Тенгизе может усилить давление на курс нацвалюты и, соответственно, импорт товаров затормозит свой рост. Однако процесс балансировки внешних счетов может затянуться с оглядкой на слабую дисциплину бюджетной политики и на дополнительное масштабное государственное льготное кредитование.